以太坊质押服务的普及可能会带来哪些问题？金色财经

以太坊质押的过度外包将导致只有少数大型中心化托管人主导服务，验证者对系统兴趣不大，正确验证的动机低。

原标题：《BitMEX 研究：以太坊 Staking 外包的潜在问题》

我们研究了将权益证明 (PoS) 流程中的质押外包给第三方验证者想法的可能性，这有可能将代币持有者与共识经纪人分离。我们解释了为什么这项服务可能会变得流行，因为它对用户有一些吸引力，例如发行代币和更高的收益率。我们研究了 Lido，这是一项大型质押服务，目前约占以太坊质押的 18%，并与 Lido 质押池的主要支持者之一进行了交谈。我们的结论是，权益证明系统的批评者可能会将注意力集中在这些权益外包系统的普及上，这是他们未来几年的主要关注点之一。

这是继上个月的文章计算惩罚和奖励之后，我们关于以太坊权益证明系统系列的第三部分。

Staking 概念的核心是使代币持有者和共识代理的利益保持一致，使他们成为同一个实体。但是，这里有一个潜在的问题：持有者可以将质押过程外包给第三方，否定了激励机制的一致性，并在一定程度上扰乱了质押过程。以租用哈希率的形式，工作量证明（PoW）挖掘也会出现类似的潜在问题。你可能听说过 PoW 矿工永远不会进行大规模重组和双花攻击的说法，因为这会破坏他们对比特币挖矿的资本投资。好吧，如果大部分算力被租用，这种明显的保护似乎不存在。因此，我们认为，如果有一个庞大且流动的算力租赁市场，就有可能破坏一些 PoW 的安全假设。这个问题在 PoS 流程中也存在，在本报告中，我们解释了为什么外包在 PoS 类型的系统中可能更普遍，因此也可能导致更多问题。但是，您也可以争辩说，通过 IPO 进入公开市场的 PoW 矿工对比特币构成类似的潜在问题。

我们不得不承认，在 2018 年 4 月，我们在下面的评论中忽略了 PoS 系统的这个弱点，我们可能错了。

租用算力在过去肯定是一种流行的活动，并且这个活跃的市场仍然存在。但是，在我们看来，这仍然是一款相当专业的产品。相比之下，对于散户和机构投资者来说，将质押流程外包几乎就像是一种主流金融产品。 Staking 本质上几乎是纯粹的财务性质，而不是具有其他一些操作特征的算力租赁。大多数大型加密货币交易所都提供或计划提供托管质押服务。同时，Staking 似乎也很适合作为一种投资产品。为什么有人想投资普通的以太坊基金或 ETP，而不是抵押版本并获得更高的回报？当然，很多人实际上需要用以太币支付gas费，不能staking，但是以太币持有者大部分还是投机者和投资者。对于这些投资者来说，他们可能想要抵押产品。然而，大多数主流投资者和持有人并不自己进行质押过程，而是将其外包。

执行质押外包服务的实体也可以向其客户发行代币，代表质押池中的股份。然后可以向这些代币的持有者发放质押奖励。这种活动在以太坊社区非常受欢迎，因为用户喜欢获得新的代币。这些新代币可以是以太坊区块链上的 ERC-20 代币，就像以太坊一样，只是它们的信用风险与质押池挂钩哪个平台质押以太坊收益高，你不能用它们来支付汽油费。

这种分词方式的用户优势很明显：

有人认为，当 ETH 2.0 真正正确启动时，与权益池份额的代币化风险能否得到缓解有关。目前，质押的以太坊基本处于锁定状态，无法赎回。因此，出售这些代币是摆脱质押的唯一途径。一旦 ETH 2.0 上线，质押者将拥有另一种赎回机制。然而，在 ETH 2.0 上线后，质押池代币可能会继续流行，因为这些池代币仍将具有更快的赎回机制，使其具有吸引力。

Lido 是一个实现以太坊质押代币化的项目。在撰写本文时，该池已拥有所有以太坊质押的 18%。这个明显的中心化问题已经让以太坊社区的一些人感到担忧。

Lido 的以太坊 Staking 代币叫做 stETH，获取起来非常容易，人们可以通过 Lido 网站上的 Staking pool 中添加 ETH 来获取，也可以在公开市场上购买 stETH，比如curve .fi。理论上，stETH 的价值不应超过 1 个 ETH，因为它总是可以用以太坊和 1:1 的比例创建。

投资者持有stETH，扣除手续费奖励后可获得每日Staking。 Lido 背后有许多质押池，质押资金分布在其中。 Lido 本身声称是一个去中心化的 DAO，拥有自己的代币和自己的治理流程。有人可能会争辩说，这些更多层的去中心化系统只是混淆了复杂性问题。另一方面，这些层级和复杂性会使系统更难审查，因为当局可能不知道系统中的哪个元素要针对。但是，分析 Lido DAO 的去中心化性质超出了我们的分析范围。

以下是我们对加密货币研究员兼去中心化质押池倡导者 Hasu 关于 Lido 的采访：

1.没有公司，LIDO 是去中心化的，那么谁来运营 Lido.fi 网站？

Lido 网站和基础设施目前由 DAO 的两个创始成员 p2p.org 和 Chorus One 维护。另一个重要的问题可能是谁拥有品牌/商标。到目前为止，没有人拥有，但有人考虑创建一个中立的基金会来拥有商标和其他重要资产。

2. 谁执行分配资金给质押者的决定？我知道决策是投票，但是投票的执行是集中的吗？

首先，让我澄清一些行话。在 Lido，质押者是向我们存入 ETH 以获得 stETH 的客户。这些 ETH 被委托给节点运营商，验证者是他们的个人节点（每个验证者可以质押 32 个 ETH，不多也不少）。

当质押者在 Lido 上存款时哪个平台质押以太坊收益高，他们会立即收到 stETH。同时，ETH 首先进入存款池。一旦有足够的资金来启动一个新的验证者，它就会被智能合约自动分配给节点运营商。被分配的几率，即节点注册表上的所谓白名单，取决于 DAO 投票。投票本身是 Lido 节点运营商的子治理小组提交的提案的结果。到目前为止，我们从未让 DAO 拒绝提议的候选人，但这可能会发生。

最近，Lido 的一些利益相关者共同发表了一篇文章，该文章一半是使命宣言，一半是长期路线图，名为“去中心化质押之路”。它讨论了用户目前对 Lido 的确切信任假设，以及我们将其降低到绝对最低限度的计划。

3. 有观点认为 Lido 会导致中心化，不利于 ETH Staking。你怎么看？

我认为情况正好相反——在我与 Georgios Konstantopoulos 的文章中，关于 Staking Pools 和 Staking Derivatives，我们解释了发行 Staking Derivatives（这比 PoW 容易得多）的能力可以为 Staking 创造巨大的网络效应水池。这些优势和其他优势使中心化交易所处于提供 Staking 的最佳位置。

但是，如果有太多人参与中心化交易所，结果可能是共识集的经济和政治中心化，最终损害链本身的审查阻力。 Lido 试图建立一个足够去中心化的质押池以最大限度地降低这种风险，但又具有足够的可扩展性以与 CEX 竞争。

4. stETH 可以用在 DeFi 上赚更多吗？

现在最好的做法是将您的 stETH 放入去中心化交易所的激励性 stETH/ETH 池中。只要 stETH 与 ETH 的交易比例接近 1:1，就不会有无常的损失，只有交易手续费和激励。现在 Balancer 和 Curve 上有这样的矿池。

此外，还有一些积极的建议允许将 stETH 用作借贷市场的抵押品，例如 Maker、Aave 和 Compound。我很乐观，用户很快就能在各种 DeFi 应用程序中使用他们的 stETH。

5.你觉得未来会有人因为stETH更好而不愿意持有ETH吗？

这取决于两个因素。首先，我们能否执行我们的路线图，让 stETH 与 ETH 相比具有足够的可信度？其次，stETH 会被今天的 ETH 一样多的应用程序接受吗？

他们共同决定了持有 stETH 与 ETH 的机会成本。如果这个成本足够低，那么我相信 stETH 之于 ETH 就像美国政府债券之于实物美元一样——一种准无风险利率。

6. 您是否考虑过 ETH 质押交易所交易产品（ETP）？许多 ETP 提供商开始对这个想法充满热情，因为 Staking 似乎更适合 ETP，而没有 Staking 的 ETP 可能会失去市场份额。也许 stETH 可以用来帮助制作 ETP

ETP 没有明确的规则，但我们非常有兴趣让更多消费者可以使用 stETH。这可能包括托管 stETH 的产品，例如通过传统经纪人提供的投资信托。但它也可以是一种风险较低的链上产品，比如用 stETH 质押，放弃一些收益来换取额外的保险。

传统投资者的另一个障碍是在存入 ETH 和接收 stETH 时缺乏明确的税收。我们目前正在探索如何为投资者澄清这个问题，并为他们提供所需的确定性。

7. 最后，在更深层次上，是否会有一个 Rollup 侧链允许以 stETH 支付费用？

您可以这样做，但在我看来，Rollup 用户将能够以他们想要的任何货币向分拣机付款，包括他们当前正在转移或购买的代币。要求使用特定的代币来支付费用是一种糟糕的用户体验，而不是一种长期存在的设计模式。

在我们看来，大规模 Staking 外包是 ETH 2.0 网络的一个重要潜在问题。一方面，它可以被认为是中心化的，只有少数主导服务（如 Lido 或大型中心化托管人），另一方面，也因为验证者可能对系统没有太多的经济利益，因此验证的动机较少正确低。此外，还有一些经济问题，如果外包变得如此简单和有吸引力，以至于几乎每个人都参与其中，那么这将重新引发对 PoS 的传统批评，即奖励根本不真实，它与通货膨胀相同。

实际上，从中期来看，外包问题可能会成为网络中心化的真正问题。如果超过 50% 的代币被质押在这些外包系统中，则可能会出现批评。至于这个潜在的问题是否会导致影响用户的实际网络问题，至少在未来几年内，可能不会。然而，从长远来看，这些弱点可能会增加。

作者：BitMEX 研究

译者：杨志