带你回顾历次美国加息对中国股市的影响

周三，美联储将在其位于华盛顿宪法大道和第 20 街西北交汇处的办公楼就是否加息做出最终决定。近期美国经济数据显示，就业和通胀均相对积极。首先，美国2月份非农业部门增加了23.5万个就业岗位，远高于保持失业率不变所需的数量7.5万到15万；失业率降至4.7%，低于美联储预期的长期正常水平4.8%，二是美国通胀率逐渐逼近美联储2%的目标，全球大宗商品并且股市对近期强烈的加息预期做出了反应。

今天我们主要通过历史数据来谈谈加息对中国股市的影响。由于2015年和2016年加息幅度较小，实际加息尚未进入轨道，因此未考虑此期间对中国股市的影响。

美国历史上曾五次加息。具体加息时间点如下：

第一轮加息周期1983.3—1984.8，基准利率从8.5%上调至11.5% .

美国经济正处于复苏的早期阶段，里根政府主张减税有助于经济复苏并创造更多就业机会。 1981年，美国通货膨胀率达到13.5%，接近恶性通货膨胀。 1980-81 年间，经济处于极端货币紧缩状态，以试图抑制通货膨胀，通货膨胀从 1981 年的 13% 以上降至 1983 年的 4% 以下。

第二轮加息周期1988.3-1989.5，基准利率从6.5%上调至9.8125%。

当时通货膨胀正在上升。 1987年的“股市崩盘”导致美联储紧急降息以拯救市场。由于救助及时，股市下跌对经济影响不大，1988年以来通胀持续上升，美联储开始加息，最终在1989年升至9.75%。本轮紧缩政策减缓了经济增长，随之而来的上升和与 1990 年 8 月开始的第一次海湾战争相关的不确定性严重影响了经济活动，使货币政策转向宽松。

第三轮加息周期1994.2—1995.2，基准利率从3.25%上调至6%。

当时，市场存在通胀恐慌。在 1990-91 年经济衰退之后，尽管经济增长有所回升，但失业率仍居高不下。通胀下降导致美联储继续将利率下调至 3%。到 1994 年，复苏重新获得动力，债券市场担心通货膨胀会卷土重来。 10年期国债收益率从略高于5%升至8%，美联储将利率从3%上调至6%，通胀得到控制，国债收益率大幅下跌。加息也被认为是导致1997年亚洲金融危机爆发的因素之一。

第四轮加息周期1999.6—2000.5，基准利率从4.75%上调至6.5%。

当时，互联网泡沫正在膨胀。 1999 年经济增长强劲，失业率降至 4%。美联储为应对亚洲金融危机降息75个基点后，互联网热潮带动IT投资增长，经济易过热，美联储再次收紧货币，从4.上调利率75% 到 6.5%。 2000年互联网泡沫破灭、纳斯达克崩盘后，经济再次陷入衰退，“911事件”让经济和股市雪上加霜。

第五轮加息周期为2004.6—2006.7，基准利率将从1%上调至5.25%。

在美国之前大幅降息的推动下，当时正在出现房地产泡沫。 2003年下半年，经济强劲复苏，需求快速上升带动通胀和核心通胀上升。 2004年美联储开始收紧政策，连续17次加息25个基点，直到2006年6月达到5.25%。直到次贷危机引发全球金融危机，美联储才开始再次将利率下调至接近零的水平，直到今天。

从历史数据来看，美国加息的过程主要是防止通胀的过程。它经历了几个不同之处，例如防止国防基础设施投资过热（里根政府）-防止股票市场-防止债券出售-防止互联网-防止房地产市场。重点阶段。美国每次加息，都对全球一些经济体造成了伤害，比如1989年日本房地产危机、1998年东南亚经济危机、2000年科技互联网股票泡沫危机、次贷危机等。 2008 年的危机。

此前的加息对中国股市有何影响？由于中国股市存续时间较短，上海和深圳证券交易所成立于 1990 年代初，因此仅经历了 3 次加息，具体如下：

1994年2月4日-1995年2月1日，美联储加息周期对应A股走势

1999年6月30日至2000年5月16日，美联储加息周期对应A股走势

2004年3月31日至2006年6月29日，美联储加息周期对应A股走势

从以上三个表格可以看出，对于美国加息，从历史数据来看，中国股指会先波动近30年美联储加息降息的历史，经过一段时间的调整，大约需要一年的时间。 ，回到上升通道。也就是说，加息消息出来后，将长期影响股市，走下行通道。同时，我们可以看到，中国股市在加息后波动很大。具有代表性，在最近两次加息后，波动率最低达到了30%-40%，对我们的投资者起到了警示作用。

加息期间的股市反映了上述趋势。加息停止后，中国股市将如何表现？我们将加息放入更大范围的图表中查看。

从上图可以看出，加息对中国股市的长期影响不是很显着。第三次和第四次加息，中国股市经过短期调整后上扬；第四次加息和第五次加息期间，股市震荡下行；第五次加息后，中国股市涨幅最大，从1700点升至6124点，随后经历了2000点重回5000点的杠杆牛市。 .

以上综合分析表明，加息对中国股市的短期影响显着，但长期影响并不明显。

本质上，美元加息对中国的影响是加速了中国资本的外流，而这一切也体现在人民币汇率上。最近，我们看到人们的汇率再次贬值到6.9附近，这也是大家对美国加息的担忧。事实上近30年美联储加息降息的历史，我们不必担心。中国最近采取了各种措施加强外汇管制，从个人控制到公司控制，都非常严格。这在一定程度上与美国加息事件划清了界限。底线将有效阻挡美国加息事件的影响。

日前，全国政协委员、中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜表示，“我认为短——长期汇率波动最终会回归一个基本面。那么我们的经济增长在世界上一直保持着一个比较高的增长区间，而伴随着我国这次改革的深化，特别是供给侧结构性的深化改革后，经济增长质量将更加高效、可持续、优质。”

说起外汇政策，其实也是对美国加息最有力的反击。基本面决定一切。从历史数据来看，我们看到的是，中国经济高速增长的基本面决定了美国加息后中国股市的V型反转。我们也有理由相信这种所谓的第六次增长。利率周期对中国股市中长期影响不大。

以史为鉴，知兴衰。