发行已成历史，深入剖析这只比特币期货ETF如何掀起投资狂潮？

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上线即进入历史前15名，首日成交额创历史第二高。

经过8年的漫长等待，美国第一只BTC ETF终于上线了。

10 月 19 日美国东部时间 9:30，ProShares 比特币期货 ETF 在纽约证券交易所高增长市场（NYSE Arca）正式上市，交易代码为 BITO。首日开盘价40.89美元，开盘20分钟内成交量高达2.8亿美元，成为历史前15名之一。首日最终收盘价为$41.$94，较开盘NAV上涨4.9%。据彭博数据显示，该ETF成交量超过2400万单位，首日总成交量近10亿美元，仅次于贝莱德的碳中和ETF，创历史首日成交量第二高.

受市场情绪影响，比特币价格逼近历史新高。截至发稿时，比特币价格为 6386 美元9.5。

ProShares BTC 期货 ETF 是在美国商品期货交易委员会 (CFTC) 注册并通过芝加哥商品交易所 (CME) 交易的比特币期货合约。它收取投资价值的0.95% 的年度管理费。

此 BTC 期货 ETF 不直接投资于比特币现货。该交易跟踪的指数锚定在芝商所的近月比特币期货中。普通投资者只需要在证券市场上以法定货币买卖股票。卖出近期合约，买入远期合约，跟踪比特币期货合约价格和指数，通过合约敞口的精细化管理获得稳健的资本增值。

在美国传统的金融交易市场中，ETF是最重要的交易形式之一。当一种商品以ETF的形式出现时，就意味着其合规性和成熟度得到了市场的高度认可。ETF以实物担保的形式进行资产证券化，投资者通过持有基金份额间接持有标的资产。ETF的交易量可以占整个美国交易所总交易量的30%以上。

BTC ETF的推出意味着加密货币的封闭之门正在慢慢打开。投资者可以通过购买基金份额间接持有标的敞口，省去了购买加密资产的复杂交易流程，减少了对加密资产的投资。该门槛还为投资者提供了更安全的交易渠道和黄金渠道。

虽然期货 ETF 的刺激作用远不能与现货 ETF 相提并论，但这一时刻对于加密世界和传统的美国金融世界来说都是历史性的。

为什么选择 ProShares 比特币期货 ETF 创造历史？

美国作为世界金融中心，历经8年的长跑，对比特币一直有严格的监管政策。一个接一个的 BTC ETF 申请被拒绝。为什么 ProShares 比特币期货 ETF 成为第一个获批的期货 ETF？

首先，在合规性和监管便利性方面，第一个通过的BTC ETF必须是期货ETF。

此前，在今年 8 月，正是因为 Gary Gensler 公开表达了对基于 CME 交易的比特币期货 ETF 的支持和偏好。这种议论倾向引发了一波比特币期货ETF申请。

在 ProShares 期货 ETF 上市当天，SEC 主席 Gary Gensler 在接受 CNBC 采访时表示：比特币期货已受美国期货交易委员会监管 4 年，并在 CME 上市，因此我们有能力将其纳入进入投资者保护范围，而比特币仍然是一种高度投机性资产。

ProShares 的比特币期货 ETF 上个月在芝加哥商品交易所交易，它遵循 1940 年投资公司法提供投资者保护措施。提供重要的投资者保护”，规避了 SEC 对加密市场市场操纵风险的担忧。

从发行人的背景来看，ProShares 归 ProFunds Group 所有，ProFunds Group 是交易所交易产品的专业提供商，也是美国最大的 ETF 发行人之一。ProShares一直走在创新ETF市场的前沿，在风险管理和投资策略方面拥有丰富的经验。是一家成熟稳定的基金公司。

凭借产品的合规性和自身资质，ProShares成为了第一只ETF最合适的人选。

ProShares 与过去的期货 ETF 和现货 ETF 有什么区别？

那么，ProShares 的 ETF 和以往备案的 ETF 有什么区别呢？

1.安全性，受 SEC 监管，BTC 期货 ETF 比 BTC 现货 ETF 安全得多。BTC期货ETF不需要直接投资比特币市场。SEC担心目前的加密市场不能很好地满足基金的流动性需求，资产托管与比特币现货二级市场不相似。Nasda 就是这样一个完整的上市前和上市后、做市商席位和清算系统的二级平台。

因此，在这个层面上，ProShares 的基于 CME 的 ETF 安全性和合规性更符合 SEC 对投资安全性的要求。

2.期货ETF将参考交易方式和标的标的物比特币合约几倍比较合理，持续跟踪标的标的价格，进行近月比特币期货合约的交割、滚动头寸调整。随着价格的波动不断的涨跌，从中套利。ProShares 的战略 ETF 价值目标是指 CME 比特币参考汇率。BTC期货ETF可能存在价格锚定抵消问题，金融产品的升贴水与现货价格并不完全相关。

BTC现货ETF是用真金白银购买比特币，并创建相应的股票进行交易。产品的价值取决于投资标的，可以跟踪比特币价格的波动。

还需要注意的是，由于期货ETF需要频繁交易和调动仓位，高换手率不适合长期持有。

8年长跑，BTCETF应用的曲折之路

对于加密世界来说，BTC ETF 备案之路是漫长而曲折的。8年来，热衷于加密资产的基金公司一直致力于BTC ETF的顺利通过。自 Winklevoss 兄弟 2013 年首次向 SEC 提交 BTC ETF 申请以来，SEC 先后拒绝了十多家基金公司的 BTC ETF 申请，其中包括 Grayscale、ProShares、Bitwise 等知名公司。

2013年7月，Winklevoss兄弟提交了美国第一只比特币ETF的申请：Winklevoss Bitcoin Trust。在接下来的 4 年里，他们通过改变交易场所、改变交易规则等各种形式的努力来推广 BTC ETF，但最终被 SEC 拒绝，因为担心比特币存在欺诈和市场操纵。

美国证券交易委员会前主席杰伊克莱顿也曾公开指责数字货币交易平台没有防止市场操纵的规则和规定。

2016 年 7 月 12 日，区块链技术公司 SolodX 提交了 BTC ETF 申请，最终被 SEC 拒绝。

2017 年 1 月 20 日，灰度提交了在纽约证券交易所上市的比特币投资信托申请。2017年7月11日，灰度终于撤回了申请。

2017 年 9 月 27 日，SEC 拒绝 Winklevoss 的申请后，获得批准的 ProShares 提交了比特币期货 ETF 申请，最终于 2018 年 8 月 22 日被拒绝。

Gemini 基于现货市场的 ETF 提案，无论是 Direxion、GraniteShares 和 Proshares 提交的衍生品市场 ETF 提案，还是 Grayscale 提交的比特币投资信托，都未能敲开 SEC 的大门。

基金公司开始采取不同的做法。一些基金公司开始提交只包含一个板块（如 25% 的 BTC 资产）的 ETF 篮子，而包含比特币和美国国债的组合 ETF 最终陷入混乱。

直到对加密市场更加友好的SEC新任主席Gary Gensler上任后，BTC ETF才逐渐看到了曙光。

2018 年，Gary Gensler 在链得得在美国纽约举办的 2018 链得得 CHAINSIGHTS 全球峰会上接受了链得得专访。在将区块链和数字货币纳入监管政策体系之前，区块链技术的真正价值无法体现。

对于数字货币的发展，Gary Gensler 多次提到监管的重要性。区块链的政策监管应属于公共政策监管领域。他认为，区块链和数字货币在纳入监管政策体系之前并不能体现区块链技术的真正价值。

谈及一再推迟的比特币ETF，加里·根斯勒认为，要想推动比特币ETF，首先要做的就是将数字货币交易所纳入监管体系。只有投资者的权益得到合理保护，比特币ETF才能顺利落地。

Gary Gensler 属于理性的改革者。他认为，监管与创新的关系一直是相辅相成的。他希望在经济发展和监管政策之间找到平衡点，用行业规范的监管手段在交易者和投资者中发挥作用。在保护的基础上，让科技创新加入金融领域的高速公路。

同样，加里·根斯勒（Gary Gensler）也表示，在加密数字交易所受到政策全面监管之前，对加密市场并不完全信任。

详情请参考链得得上一篇文章：【德德电视台专访】美国CFTC前主席Gary Gensler：区块链在被监管之前，无法体现真正的价值。

从链得得的专访和 Gary Gensler 上任以来对外界的声音可以看出，他希望在技术创新和监管之间找到平衡点，而 BTC 期货 ETF 成为了当下的最佳切入点。

“ETF”在路上

除了现货和期货ETF，更受欢迎的其实是与比特币资产挂钩的科技相关企业ETF。10月初，SEC还专门批准了“Volt Crypto Industry Revolution and Technology ETF”，代码为BTCR。Volt Fund由30多家涉及区块链技术的公司组成，包括Tesla、Square、Coinbase和PayPal等科技公司。

灰度信任是不同方法的一个例子。由于之前申请ETF的无奈，灰度转向了比特币信托——GBTC，它在传统金融和加密世界之间架起了一座桥梁，股票价格接近比特币。当然，灰度比特币信托的长期锁定性、不可赎回性和高溢价性仍然使其无法匹配和替代ETF的角色。

随着BTC期货ETF的推出，灰度迅速跟进响应。它已通过纽约证券交易所高增长市场（NYSE Arca）向美国证券交易委员会提交了一份 19b-4 文件，申请将灰度比特币信托（GBTC）纳入比特币现货 ETF。希望打到第一个BTC现货ETF。如果该提案最终获得通过，GBTC 持股人的持仓将自动转换为等值的现货 ETF。

一直对加密资产 ETF 感兴趣的 Grayscale 也计划将其 14 种其他加密投资产品转换为 ETF。

在推出 BTC ETF 的刺激下，Mike Novogratz 的 Galaxy Digital 和 Cathie Wood 的 ARK Invest 也计划在未来几周内申请推出类似 ProShares 的 ETF。

Valkyrie、VanEck、Invesco、BlockFi等此前曾与ProShares争夺BTC ETF首个席位的机构也跃跃欲试。

此前，SEC曾宣布将四个BTC ETF申请的裁决时间延长45天。这四只ETF的批准日期：Global X Bitcoin Trust、Valkyrie XBTO比特币期货基金、WisdomTree比特币信托和Kryptoin比特币ETF被重新安排到11月底。而 12 月，当加上延迟裁决而不是拒绝时，他们也将有很高的通过率。

SEC办公室的办公桌上，还摆着近40张比特币ETF的申请清单，等待SEC的审核。

有市场专家认为，目前比特币期货ETF的申请成功率将非常高。不过比特币合约几倍比较合理，期货ETF的成功并不一定意味着现货ETF也能顺利通过SEC的审核。现货 ETF 也可能面临与 SEC 的长期斗争、胜利，甚至是另一段长途跋涉。

无论如何，长征的第一阶段胜利已经到来。这是加密世界的新时代。未来通过 ETF 引入的来自传统金融世界的资金将推动加密世界迈向新的高度。（本文首发于链得得，钛媒体App授权，作者：Dorji）