69岁老太清算后欠中信建投超千万！两个财务利润？将客户推入深渊？

凤凰网出品的《风暴之眼》

近日，中信建投与一名69岁女子的“官司”引起广泛关注。女人虽然年纪很大，投资股票不仅“老不老”，还加了杠杆。

不幸的是，在高杠杆的情况下，老妇人平仓了，她无法维持自己的账户担保比例。该头寸只能被清算。清算结束后，老妇人尚未清偿超过1000万元的中信建投证券。

按照1:1-1.2的信用比例，显示老太太账户里至少有5500万元，被网友称为“高净值人士”。然而，面对清算，无论是多么高净值的人，都难以承受。为挽回损失，中信建投申请强制执行，开始围绕一套学区养老房“拉动”。

有网友羡慕老太婆手握千万资金投资股票，同时认为此案疑点多多。对此，凤凰网《风暴之眼》采访了一位券商人士。券商人士说，“大概率是马甲账户，亲戚朋友借这个账户炒股。”

针对69岁老人杠杆炒股事件，1月23日晚，中信建投发表声明称，个别媒体对公司融资融券判断进行了整理转载。商业案例，报告内容不准确。 2017年3月，公司与上述媒体报道中提到的苏某富开展融资融券业务。公司严格按照融资融券业务相关监管规定对其进行了尽职调查。客户的交易经历、交易资产、诚信状况、风险评估结果等均符合融资融券条件。

1、69岁女子加杠杆炒股，爆仓后欠券商超千万

中国裁判 文件网站披露的判决书显示，上述老人名叫苏玉福，1953年出生，独居，无子女，每月养老金为10010元。 2017年3月15日，她与中信建投签订《融资融券业务合同》，为其提供总授信额度6600万元。

根据双方约定，当苏玉福账户的维修保障比例低于保险赔付线的130%且高于最低赔付线110%时，账户将进入保险赔付状态，并追加应在 T+1 天内添加担保。否则，CSC有权在T+2日启动强制平仓程序。如果担保比例维持在110%的最低线以下，CSC有权立即启动强制平仓程序。

在如此高的杠杆下，出现了令人担忧的一幕。 2018年2月1日，苏玉芙使用了3.335.5万元的融资额度，但当日她的账户维持担保比例降至128%。苏玉福两次接到通知，要求转让抵押品或偿还融资融券负债，确保担保比例维持在145%以上。

然而，直到当年2月5日，苏玉福无法追加抵押物或偿还债务，维持担保比例最终跌破110%。中信建投立即强行清算苏玉福信用账户中的股票。 ，但苏玉福的部分融资融券债务尚未偿还。

当苏玉福欠下的1000多万元来不及追回时，中信建投认为老爷子是在转移资产。

判决书显示，苏玉福在广州市越秀区拥有一处面积为55.6平方米的房产。 2018年2月上旬，苏玉福将房产以141.4万元总价转让给姐姐苏英丽，单价25412.68元/㎡，转让2月7日完成。2月15日，苏英利支付了首期60万元，其余8元4万元按月无息分期支付，共计163期，每期5000元。

中信建投认为该楼盘属于学区，地段优越。 2018年涉案房屋所在社区的最低网上挂牌价为5万元/㎡，依法属于明显不合理的低价。苏英丽和苏玉芙是近亲，知道苏玉芙欠中信建投巨额债务，她应该知道苏玉芙以明显不合理的低价转让房产的目的和原因。苏英丽其实是在协助苏御夫转移财产。

另外爆仓会负债吗，苏玉芙辩称，她名下的财产只有每月10010元的养老金，而且她被诊断出患有恶性肿瘤，只能靠养老金维持基本生活，但法院却冻结了她。养老金账户。

中信建投称，根据苏玉福提交的病历，2018年癌症已经痊愈，而根据苏玉福每月的养老金和他对房产的处置，他的生活应该会更好，而不是缺少基本生活费用，并且没有证据表明治愈的疾病需要额外的生活费用。

2、该怪谁？业内人士：券商后台语气存在漏洞。

针对该案诸多争议点，网友迅速在热搜评论区争吵。

有网友认为，中证作为成熟的大型券商，在授信前没有仔细调查客户背景，比如“老人自有资金多少”、“老人投资”等。 经验多长时间”、“其他资产状况如何”等；另外，中证在账户操作过程中也存在风控问题，难辞其咎的是一家证券公司。

还有一部分网友想知道老太太到底做了什么，认为也可能不是完全无辜的。

毕竟从常识来说，作为一个“69岁，没有孩子，只靠固定养老金，还得了癌症”的独居老人，一般来说很少有“融资几十万”的情况。数百万美元用于投资股票”。因此，有网友猜测：“我怀疑账号不是老太太自己操作的”。

对此，一位券商人士向凤凰网《风暴之眼》指出，网友的猜测不无道理。 “大概率是马甲账户，亲戚朋友借这个账户炒股。”该人士称。 “按照1：1.2的授信比例，授信是6600万元，也就是说老太太的账户有5500万元。A 69岁的老太太能有这么多钱吗？老太太自己能有这么高的风险承受能力，借6600万去炒股吗？”

至于账户巨额亏损的原因，上述人士推测，或者是账户在获得授信额度后买入了单只股票，“然后遭遇连续跌停，以至于无法平仓就算想平仓，最后还是超仓了。”

该人士同时透露，同类型“事故”其实在券商中长期发生，但大部分客户事后都会配合，清偿债务或动用其他资产作为抵押品，所以证券公司没有爆发。

除了对客户真实身份的猜测外，上述人士还表示，在本案中，中证也有自己的问题——营业部没有做好对客户的全面了解提前。

“证券公司大概率没有对这位老太太进行背景调查。”该人士指出，以往证券公司二次融资的授信额度大小是根据客户账户内的资金量来衡量的。一般不考虑因素。

它进一步向凤凰网《风暴之眼》指出，近两年，部分券商会要求在开立大额信贷和两个融资账户之前对客户进行背景调查。只是时间问题，但还是有券商忽略了背语的重要性。”

3、证券行业整体净利润增长，但中证偏离行业

作为顶级券商之一，中信建投的日子似乎很艰难。

半年报显示，2021年上半年，中信建投实现营业收入123.25亿元，同比增长24.51 %，净利润45.3亿元，同比下降1.08%。

此前，中国证券业协会披露，上半年证券行业整体净利润同比增长8.6%，其中净利润为中信证券、海通证券等龙头券商涨幅明显。中信建投的意外下跌令市场感到困惑。

凤凰网《风暴之眼》发现，在股票市场蓬勃发展的背景下，不少参与或控制公募基金的证券公司受益于公募基金贡献的利润，大幅增长。但中信建投旗下公募基金中信建投基金却出现亏损。

2021年上半年，中信建投基金收入和净利润双双亏损，实现营业收入-7014万元，净利润-9.939.84万元。是投资证券五家控股子公司中唯一一家亏损的公司。

到第三季度，CSC 的情况并没有好转。截至2021年9月30日，中信建投营业收入206.11亿元，同比增长29.96%；净利润72.58亿元，同比下降3.11%。

其中，中信建投实现净利息收入14.38亿元，同比增长34.28%。这是由于货币资金的利息收入增加所致。

截至2021年上半年，公司融资融券业务余额6.4元0.28亿元，较2020年底增长16.09%，市场占有率3.59%，较2020年底提升0.18个百分点；融资融券账户16.36万户，较2020年底增加3.22%。2021年上半年，公司融资融券利息收入1< @8.81亿，行业排名第10。

4、为什么会频繁出现两种金融风险？行业：太赚钱了

值得注意的是，这不是中信建投第一次因为两次融资问题而火上浇油。

2021年11月，中国证监会网站公布了上海监管局对中国证监会第一支行作出的监管决定。业务部被上海市监管局责令改正，理由是“存在为客户相互融资、绕道等不当交易活动提供便利的情况”。

票证显示，上海市徐汇区太原路中证证券股份有限公司证券分公司存在以下问题：一是未认真履行职责，未充分了解投资者情况；二是正在开展融资融券业务。有助长客户进行双重融资、绕道等不正当交易活动的情况；三是营业部不严格执行公司制，经纪人管理不到位，从事期货中介介绍业务的从业人员不具备期货从业资格和综合经营资格。不足等问题，反映销售部内部控制不完善。

除中信建投外，随着证券市场活跃度的不断提升，多家券商因融资融券问题屡屡引发经济纠纷。损失惨重。

粗略浏览凤凰网《风暴之眼》发现，近年来，海通证券、广发证券、浙商证券、中泰证券、万和证券、国元证券、中国银河等多家证券公司，包括中航证券等，经历过融资融券案例。

例如，2021年2月，裁判文书网发布了关于海通证券与融资纠纷的判决书。判决书显示，2015年，25岁的洪姓女性投资者与海通证券签订了《融资融券合同》，海通证券授予洪某的授信额度高达2.56亿元，融资融券年利率7.2%。

合同到期后，洪先生未清偿融资负债本金。由于其信用账户中的股票被停牌爆仓会负债吗，洪先生多次向海通证券申请延长债务，同时其普通账户也被停牌。质押中持有的股票质押给海通证券，用于增信及申请暂停清算。

直至2019年，海通证券因洪无力偿还融资负债本息，最终对其担保证券进行强制平仓，但仍有超过3500万的损失未追回，双方诉至法院.

为什么证券公司二次融资业务风险频发？前述券商人士向凤凰网《风暴之眼》指出，二次融资业务的“暴利”可能是驱动券商和投资者“冒险”的原因。

对于投资者来说，当然不用说，加杠杆投资股票，往往抱着“试一试，自行车变摩托车”的心态。对于证券公司来说，两项融资业务的高利率同样具有吸引力。

“假设证券自有资金成本为4.5%，向客户二次融资的利率为8.6%，则利润率为4.1%。在中小券商中，二次融资业务产生的收入基本占公司的50%左右。在 2018 年之前，这样一个超过 6000 万的客户甚至可以支持一个小型业务部门。近两年，由于行业竞争激烈，利率有所下降，但盈利能力依然很强。您认为一些中小券商会怎么做才能扩大融资融券规模？”上述人士表示。

值得注意的是，凤凰网《风暴之眼》发现，融资融券业务的利率确实比较高。以上述海通证券为例，授信额度为2.56亿元，融资融券年利率为7.2%（后调整为6.2%），而在裁判文书网披露的其他案件中，还有很多8.35%，8.出现了年利率6%的融资融券。

该人士还补充说，对于“69岁老太太炒股”的案例，一般来说，证券公司需要提前了解客户，“尤其是这么大的客户，营业部应该知道背后的人是谁，否则老太太不可能给这么大的信用额度。”

该人士进一步指出，证券公司在未充分了解客户的前提下，或明知客户风险偏好不适合二次融资业务的情况下，允许客户开一个信用账户。

也有业内人士评论说，“我们都知道杠杆是魔鬼，作为经纪商，给不专业的客户提供杠杆不是为了帮助客户，而是将客户推入深渊。”

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5、二次融资业务新规，防控风险三大举措

值得注意的是，就在近日，中国证券业协会刚刚召开的证券业务二次融资业务风险管理座谈会上，提出了二次融资业务风险管理的三大措施。

一是审慎授信，保障融资渠道。

根据客户的资产状况、征信结果和风险承受能力，动态管理客户的信用等级、授信额度、保证金比例等。部分公司补充和加强了对高净值客户的尽职调查和管理，通过提高平仓线、降低仓位集中度等风险控制措施降低潜在违约风险；加强对客户信用行为的管控。

二是密切关注风险，做好动态管控。

信用账户结构、抵押品质量和交易风险偏好等，共同决定了市场波动下信用风险发生的概率和潜在的违约损失。一些公司建立了多因素风险评分体系，量化个股风险，实现担保证券分类管理，并根据市场表现进行定期或不定期调整。部分公司采用交易前端控制与过程中风险防范相结合的方式，通过整合信用账户的保保比例、头寸风险分布、行业集中度等方式，动态控制新增持仓限额，实现对过程中风险的增量管理。过程风险；重点监控高负债/高集中度、疑似关联交易账户等。

三是趋势思维，善用逆周期措施。

大部分公司都建立了完善的风险监控体系，并在确定风险限额时引入宏观调整因素。防止风险的快速积累；在市场估值偏低、信用账户持仓分散、杠杆交易意愿低下时，恢复适度风控措施，保持业务持续稳定发展。

不难看出，在具体的风险管控措施上，信贷准入已被列为重中之重，也是从源头上降低风险的关键一步。从这个角度看，证券公司如何控制授信“准入”，将成为有效防范违约风险特别是大额损失的重要考验。