大展宏《兔子》 | 中欧基金投资总监周维文：以社会需求衡量投资机会

人间风霜，风和日丽。 虎儿少年舟已过，历经多少磨难与勇气； 兔年盼春山，多少心愿在此期盼。 告别金虎，迎玉兔。 在这辞旧迎新的时刻，中国证券报特邀各大金融机构代表为您送上新年祝福，分享心得，期待投资大计。

2022年是风云变幻的一年，充满了很多不确定性，也带来了很多意想不到的变化。 当我们回顾和思考过去的一年，我们会发现，只有路越走越简单，或许回归股票投资的本源，才能看得更清楚。

从股票投资的本源来看，我们投资的是企业的长期价值。 为了获得良好的投资回报，您需要有良好的定价能力。 公司的价值来自贴现的未来现金流，而公司未来的现金流量取决于公司能否长期满足社会的需求。 本次股票投资的精髓，成为中欧基金主动式股权投资框架的基石之一。

因此，在选择公司时，不仅要看盈利模式，还要看是否符合一般社会的需求，从长远角度优化社会整体资源配置特斯拉出售比特币以改善现金状况，促进社会帕累托最优。 同时，还要注意是否避免负面的外部影响，这样才有可能长期可持续地创造价值。 这个原则会影响我们对个股和行业的判断，更有利于提高长期投资收益。

作为投资人，我们要把钱投到那些优秀的企业家身上，投向社会真正需要发展的方向，通过这些优秀的企业家不断调动社会生产要素，从而不断为社会创造价值，这个企业长期变现流量更靠谱。

2022年，一方面，我们将继续从农业、疫情受损行业、房地产产业链等困难行业寻找投资机会； 在服务业等新兴行业，寻找投资期限较长的投资标的，根据相关行业未来利润增速和估值动态调整板块配置比例。

在一系列的投资实践中，我们看到无论是成长型行业还是​​非成长型行业特斯拉出售比特币以改善现金状况，都需要考虑社会需求来进行投资决策。 对于成长型行业来说，往往在没有成长之前就满足了社会的需求。 投资的时机比较容易把握。 投资此类行业犹如锦上添花。

非成长性行业大多是社会长期需要的一些传统行业。 全社会对这些行业的产出需求可能不会大幅增加，甚至产值也不需要大幅增加，但整个社会离不开它们。 从投资的角度来看，当非成长性行业处于困难时期时，投资就像是“雪中送炭”。 满足这个社会的需求，我们很可能会得到更好的长期回报。 对于一些朝阳行业或成长型行业，在产能过剩一段时间后，行业利润可能会下降，股票可能会下跌。 但是，从长远来看，这些行业仍然是社会所需要的。 这些行业仍需要社会资本融资扩大生产，仍值得我们继续关注。

站在当下展望2023年，我认为A股市场整体资金净流入有望改善，市场也有望迎来更丰富、更多元化的投资机会。 这一方面来自资金对多资产的选择偏好，另一方面来自实体经济对股市的需求。

一是“锦上添花”行业，成长空间大。 医疗、碳中和、战略科技等成长性行业经过近两年的扩张，可能会出现一些新的行业、新技术，具体的子行业也会有再融资的需求。 二是“雪中送炭”行业，如餐饮、酒店、旅游、航空等受疫情重创的行业，可能迎来需求爆发式增长，也需要再融资、再扩产能力带来更好的利润。 因此，当我们遇到好的投资机会时，一定要把握住。

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