全球央行数字货币最新指南 1 央行数字货币：七大优势与五个挑战国际货币基金组织

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央行数字货币：七大优势，五大挑战

国际货币基金组织在其最新博文中指出，央行数字货币的发行具有七大优势，面临五个挑战。同时，各国必须根据实际情况权衡发行央行数字货币的利弊。

1.1

七大优势

(1）降低现金管理成本：在一些国家，由于幅员辽阔或存在包括小岛在内的偏远地区，现金管理成本非常高，央行数字货币可以降低相关成本;

（2）实现普惠金融：央行数字货币可以为公众提供一种安全、流动性强的政府支持的支付方式，甚至不需要个人持有银行账户。一些国家的央行认为，使用现金这在日益数字化的时代至关重要，尤其是在银行渗透率较低的国家；

（3）支付系统稳定性保证：一些中央银行担心支付系统越来越集中在少数非常大的公司（其中一些是外国公司）手中。在这种情况下，这些国家的中央银行将央行数字货币视为增强其支付系统弹性的一种手段；

(4）提高市场竞争力，保证秩序：一些国家的央行认为央行的数字货币可以和支付行业的大企业竞争，所以限制这些企业的寻租空间是一种手段。企业；

（5）应对新数字货币的挑战：一些国家的中央银行将发行中央银行数字货币视为与私人发行的数字货币竞争的有益且必要的手段，其中一些以外币计价。 ，以政府为基础发行、以国内记账单位计价的央行数字货币，将有助于减少或防止可能难以监管的民间发行数字货币的使用；

（6）支持分布式账本技术（DLT）的发展：一些国家的央行看到了基于DLT的央行数字货币的优势，可以用来支付基于DLT的资产。如果这些资产激增，基于 DLT 的 CBDC 将有助于在交付资产时实现支付自动化（可以使用智能合约实现自动化）。一些中央银行正在考虑仅向机构市场参与者提供 CBDC，以开发基于 DLT 的资产市场；

（7）货币政策执行的便利性：有学者认为央行数字货币是加强货币政策传导的手段。他们认为，有息央行数字货币将提高经济对政策利率变化的反应此外，只要现金成本高，央行数字货币就可以在持续危机时期实现负利率（从而打破“零下限”约束）。

1.2

五个挑战

（1）银行业金融脱媒：如果人们决定持有大量 CBDC 并从商业银行提取存款。商业银行将不得不筹集更昂贵的营运资金，或提高存款利率以留住客户结果, 银行要么利润率较低，要么必须对贷款收取更高的利率。通常情况下，CBDC 与商业银行存款的竞争程度将部分取决于 CBDC 支付的利率（如果有的话）。发行免息央行数字货币是最接近替代现金的事情。

（2）“运行风险”：在危机时期，银行客户可以用存款换取央行数字货币，这被认为更安全、流动性更强。值得一提的是，在全球许多司法管辖区，存款保险是继续防止银行挤兑。此外，许多国家已经拥有安全且流动性相对较高的资产，例如政府债券基金或国有银行，这些资产在危机时期并不被学术界认为存在系统性挤兑的风险。 ，即使发生挤兑，央行数字货币也比现金更容易满足存款取款要求。另外，在全球很多国家，挤兑通常与货币挤兑一致，即是否央行数字货币被引入 货币，储户将寻求外币避难。

（3）央行资产负债表和信贷分配问题：如果对央行数字货币的需求很高，央行资产负债表可能会大幅扩张。此外，央行可能需要流动性由资金流出的银行提供因此，中央银行将承担信用风险，必须决定如何在银行之间分配资金，从而为政治干预打开了大门。

（4）央行数字货币的国际影响需要进一步研究：国际储备货币国家发行的央行数字货币可能会在高通胀和汇率波动的国家加深货币替代（“美元化”）。央行数字货币对国际货币金融体系的影响需要进一步研究。

（5）央行的成本和风险：对于各国来说，发行央行数字货币的成本可能非常高，可能会给央行的声誉带来风险。为了顺利发行央行数字货币，一个国家的央行国家需要在支付价值链的多个步骤中保持积极主动，包括与客户互动、构建前端钱包、选择和维护技术、监控交易以及负责反洗钱和反恐融资。 、网络攻击或简单的人为错误可能会损害中央银行的声誉。

Facebook 的 Libra 计划发布后，包括中国在内的许多国家对央行数字货币的兴趣都增加了，但各国对央行数字货币的探索和实践存在明显差异。部分国家央行（以中国人民银行为代表）积极开展央行数字货币项目试点工作，探索发行央行数字货币的可行性；其他国家的央行对央行数字货币的探索和研究还很有限。发行中央银行数字货币只是几种解决方案之一；此外，一些央行表示没有立即发行央行数字货币的必要，而是专注于改进现有的支付系统和监管安排。国际清算银行 (BIS) 行长 Agustin Carstens 在一次演讲中敦促各国央行采用数字货币。他说，金融界目前正在经历一场革命，银行作为值得信赖的机构，应该受到控制。

2 中国央行数字货币“DCEP”

中国央行数字货币“DCEP”

2.1

中国央行数字货币的基本特征

中国人民银行从2014年就开始对数字货币进行研究，经过几年的准备，基本具备发行条件，但在发行前还需要进行一系列的研究、测试和风险评估。.

据中国人民银行数字货币研究所所长穆长春介绍，中国央行数字货币“DCEP”具有以下基本特征：

1、人民银行的数字货币是纸币的数字替代（M0替代），其功能和属性将与纸币完全相同，只是形式是数字的；

2、人民银行数字货币是具有价值特征的数字支付工具，无需账户即可实现价值转移；

3、央行数字货币是法定补偿，任何人都不能拒绝接受它作为支付手段；

4、央行数字货币可实现双离线支付，无网络支付；

5、中国央行数字货币采用两层操作系统。

尽管已有多家机构从多个角度解读了中国央行数字货币，但仍有一些问题值得进一步探讨。比如双线下支付的实现形式是什么？央行数字货币的发行模式是什么？再比如，央行在二层操作系统下的数字货币发行和用户兑换提现的过程中，是采用简单的所有权变更方案还是销毁方案？（这三个问题的相关信息请参阅附录）

2.2

中国央行数字货币事件

2014年，在时任中国人民银行行长周小川的倡导下，央行成立了法定数字货币专项研究组。

2015年，中国人民银行发布数字货币系列研究报告，法定数字货币原型方案完成两轮修订。

2016年1月20日，中国人民银行首次提出发行法定数字货币的目标。

2016年7月1日，中国人民银行启动了基于区块链和数字货币的数字票据交易平台的原型研发。

2017年1月29日，中国人民银行数字货币研究所成立。

2017年2月1日，中国人民银行推出的基于区块链和数字货币的数字票据交易平台测试成功。

2017年3月1日，中央科技工作会议强调建设以数字货币探索为主导的央行创新平台。

2017年5月27日，中国人民银行数字货币研究所正式挂牌。

2017年6月1日，中国人民银行发布以中国人民银行名义发行或推广数字货币的风险提示。

2018年3月28日，中国人民银行召开2018年全国货币金银工作电话会议，指出要“稳步推进央行数字货币研发”。

2018年9月5日，中国人民银行数字货币研究所成立“深圳金融科技有限公司”。在深圳，参与了贸易金融区块链等项目的开发。

2019年5月，在贵阳举办的2019中国国际大数据产业博览会上，由中国人民银行数字货币研究所研发的PBCTFP贸易金融区块链平台亮相。

2019年7月18日，国际电信联盟（ITU）召开法定数字货币焦点小组第二次会议。会上，时任中国人民银行数字货币研究所所长姚谦分享了中国人民银行关于法定数字货币的双层结构模型的设计和详细功能。

2019年8月2日，中国人民银行召开下半年工作视频会议，指出下半年法定数字货币“DCEP”的研发步伐要加快推进，跟踪国内外虚拟货币发展趋势。

2019年8月10日，时任中国人民银行支付结算司副司长穆长春在第三届中国四十人论坛上表示，央行的法定数字货币即将问世，还有一个两将采用层级操作系统。

2019年8月21日，央行官方微信公开了穆长春关于数字货币的讲话全文，以及中国人民银行副行长范一飞2018年1月发表的题为《关于在《对央行数字货币的一些思考》一文中，两人透露的思路高度一致，都勾勒出了央行数字货币的几个重要特征：央行数字货币现阶段为M0（cash ) 替换，不是 M1、M2 替换；央行不会直接向公众发行数字货币，而是采用两级操作系统，即中国人民银行先将数字货币兑换给银行或其他运营机构，然后这些机构将其交换给公众。集中管理模式。

2019年8月27日，福布斯报道称，首批中国法定数字货币发行机构包括阿里巴巴、腾讯、中国工商银行、中国建设银行、中国银行、中国农业银行、中国银联等7家机构。“十一”期间推出，央行人士出面辟谣。

2019年9月4日，中国人民银行数字货币研究所所长穆长春在线开设了《金融科技前沿：Libra与数字货币展望》在线课程，其中最后两节围绕中国法律数字货币。

2019年9月5日，中国日报报道称，中国法定数字货币的“闭环测试”已经开始，测试将模拟涉及商业机构和民间机构的支付方案。

2019年9月24日，在庆祝中华人民共和国成立70周年系列新闻发布会上，中国人民银行行长易纲表示，目前尚无中央启动时间表。银行的数字货币，会有一系列的研究、测试、试点、评估和风险防范的过程。

2019年11月4日，中国人民银行党委委员、副行长范一飞一行到华为深圳总部调研。范一飞副总裁参观了华为园区、华为数字化转型展厅，与华为轮值董事长徐直军共同见证了中国。签署中国人民银行清算中心与华为战略合作协议，以及中国人民银行数字货币研究所与华为金融科技研究合作备忘录。

2019年11月12日，在第四届新加坡金融科技节“定义数字货币的未来”分论坛上，中国人民银行支付司副司长、数字货币研究所所长穆长春，表示，中国版央行数字货币既不针对跨境支付，也不像“摩根币”那样用于批发融资服务，而是为中国现在非常先进的电子支付系统提供了更多冗余。穆长春指出，目前，阿里和腾讯两大巨头已经占据了国内移动支付市场96%的份额。现在中国人出门不带钱包，但支付是国家的基础设施。为情况做好准备。此外，中国的支付系统仍然存在市场分割和摩擦。穆长春表示，他希望通过未来的央行数字货币，建立一种更加流畅通用的支付方式。此外，还可以覆盖偏远地区，促进普惠金融。

2019年11月13日，中国人民银行发布关于以中国人民银行名义发行或推广法定数字货币的公告，提醒广大公众提高风险意识，切勿轻信，防止利益受损。

2019年11月20日，中国人民银行下属长三角金融科技有限公司近日发布招聘信息，公开招聘区块链技术总监、区块链架构师、区块链研发工程师等岗位。此次，长三角金融科技有限公司不仅招聘了大量岗位，而且薪酬待遇也极具竞争力。长三角金融科技有限公司由中央银行数字货币研究所与苏州市相关单位联合成立，承担法定数字货币基础设施的建设和稳定运行；承担法定数字货币关键技术研究和试点场景支持，以及支持研发和测试；聚焦区块链、密码学等金融科技前沿方向。

2019年11月28日，中国人民银行副行长范一飞出席“第八届中国支付清算论坛”时表示，目前央行法定数字货币DCEP已基本完成顶层设计、标准配方、功能研发、联调联测。下一步将合理选择试点验证领域、场景和服务范围，稳步推进数字法币的引进和应用。

2019年12月9日，据媒体报道，央行法定数字货币试点由中国人民银行牵头，工业、农业、中国和建设四大国有商业银行参与，中国移动、中国电信和中国联通三大电信运营商。项目预计落地深圳、苏州等地。该试点项目由央行货币金银局牵头，数字货币研究所实施。上述接近试点项目组的人士表示，本次试点（深圳法定数字货币试点）计划分为两个阶段，一个阶段在今年年底，小规模场景封闭试点，第二阶段明年，这将在深圳广泛推广。如果试点工作顺利，中国央行法定数字货币将取得实质性进展，可谓实实在在的“快照”。

3 全球央行数字货币地图

全球央行数字货币地图

3.1

支持分发或已开始开发

【欧盟】欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在回答记者提问时表示，欧洲央行已成立央行数字货币特别委员会，预计将于2020年年中完成央行数字货币报告。他还表示，欧洲央行的数字货币需要保持领先地位。在相关采访中，欧洲央行执行董事 Benoit Coeure 描述了欧洲央行的数字货币计划，称数字货币可以采取多种形式，欧洲央行目前正在研究利弊。此外，法国财长布鲁诺·勒梅尔认为，无法准确评估像 Libra 这样的超主权货币的影响力，因此欧洲央行应尽快推出公共数字货币以应对威胁。欧洲中央银行最近的研究声称，正在开发一种保护用户隐私的中央银行数字货币支付系统。根据题为“探索中央银行数字货币的匿名性”的报告，欧洲中央银行系统已经建立了中央银行数字货币匿名性的概念验证（PoC），作为其对中央银行数字货币的持续研究的一部分。

【法国】在法国审慎监管与决议局（ACPR）主持的一次会议上，法国央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加豪表示，央行将很快开始测试数字货币，并“将发布该项目Villeroy de Galhau 表示，法国热衷于参与数字货币创新，但他也警告说，法国需要“认真和有条不紊地”尝试新技术。

【新加坡】新加坡金融管理局MAS于2016年启动了一个名为project ubin的国家级项目，该项目的发展分为三个阶段。在最后阶段，他们的目标是发行央行数字货币，甚至扩大与其他国家央行的合作。

[瑞典] 瑞典央行表示，将与咨询公司埃森哲签署协议各国数字货币大战，为一种名为 e-krona 的数字货币创建一个试点平台。“试点项目的主要目标是扩大银行对电子克朗技术可能性的理解，”瑞典央行在一份声明中说。瑞典的现金使用近年来迅速下降，瑞典央行一直在考虑是否应该发行数字货币，从而促进安全高效的支付系统的发展，目标是到 2021 年实现现金数字化。

【巴哈马】巴哈马中央银行于 2019 年 5 月 30 日达成正式协议，开发合法的数字系统，并计划在 2020 年全面采用数字货币。

[泰国] 泰国银行正在推广其基于原型解决方案的新虚拟货币项目，该解决方案将允许中央银行使用虚拟货币来清算其八个银行合作伙伴之间的交易。

【土耳其】土耳其总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安指示政府在2020年完成对国家央行数字货币（CBDC）的测试。根据2020年度总统计划，土耳其央行计划发行基于区块链的国家数字里拉。

【乌克兰】乌克兰中央银行已完成国家数字货币e-hryvnia试点，但尚未具体说明何时正式启动。

【委内瑞拉】委内瑞拉率先推出世界上第一个政府支持的主权加密货币Petro。白皮书显示，石油与该国的石油资源挂钩。从理论上讲，每个石油币都有一桶委内瑞拉的石油储备作为后盾。

【加纳】西非国家加纳计划发行国家数字货币。加纳央行行长欧内斯特·艾迪生在年度银行业会议上宣布，央行将探索数字货币试点项目，称“有可能在近期发行电子版的加纳。法币Cedi E ——塞地”。

【厄瓜多尔】厄瓜多尔是最早采用法定数字货币的国家之一。厄瓜多尔于 2014 年 12 月宣布了自己的电子货币 Dinero Electronico，简称 DE。DE 于 2015 年 2 月正式推出，以琥珀蜂蜡为价值载体。

【塞内加尔】塞内加尔基于区块链的数字货币eCFA与该国官方货币非洲法郎（CFA Franc）享有同等法律地位。eCFA 完全依赖于中央银行银行系统，只能由授权的金融机构发行，因此，eCFA 旨在与纸币一起作为法定货币流通。

【马绍尔群岛】2018年2月，南太平洋主权国家马绍尔群岛颁布了一项法律，将发行该国合法的加密数字货币——“主权（SOV）”。由于该岛国没有中央银行，美元一直是官方货币。本次发行的SOV将与美元一起在国内流通。

【乌拉圭】2017年12月，乌拉圭中央银行宣布启动为期6个月的法定数字货币项目e-Peso（电子比索），名为“数字票据发行试点计划”。

【库拉索和圣马丁】库拉索和圣马丁中央银行于 2018 年 8 月宣布，将探索发行“数字安的列斯群岛盾”的可能性，以促进在单一和圣马丁货币联盟体系内的 Cura Financial 支付。

【东加勒比国家组织】东加勒比中央银行（ECCB）正在试点一种基于区块链的中央银行数字货币，并准备在2020年使其成为法定货币。

3.2

态度中立，专注相关领域发展

【美国】美联储主席鲍威尔在回答美国国会议员弗朗西斯·希尔和比尔·福斯特关于是否发行国家数字货币的提问时表示，虽然美联储目前没有开发央行数字货币的计划，但正在研究中央银行数字货币。货币及其可能带来的问题和风险。美联储前主席艾伦格林斯潘曾表示，是否发行央行数字货币是一个政治问题，而不是经济问题。对于 Facebook 准备推出的 Libra，美国财政部长姆努钦表示，如果 Facebook 想要打造一种数字货币，就需要完全遵守银行保密和反洗钱法规。它绝不能用于资助恐怖主义。

[瑞士] 瑞士联邦委员会通过了一份报告，研究了引入加密法郎（e-franc）的机会和风险，得出的结论是，央行数字货币的广泛采用目前并没有给瑞士带来额外的好处。相反，它将引发新的风险，尤其是在金融稳定方面。联邦委员会和瑞士央行将继续密切关注这一领域的发展。

【英国】英格兰银行行长马克·卡尼认为，Libra 应该效仿 Libra 的做法，推出类似的数字货币，取代美元成为国际储备货币。

【加拿大】加拿大央行副行长蒂莫西·莱恩（Timothy Lane）表示，目前没有理由发行数字货币，但如果未来需要，它可能已经做好了准备。

[印度] 印度储备银行行长表示，现在谈论中央银行数字货币“为时过早”，但印度储备银行正在研究它，并且还与其他政府和中央银行进行了讨论。

【以色列】以色列无意成为第一个发行国家数字货币的发达国家，除非美联储或欧洲央行等其他主要机构带头，否则以色列银行不会向前迈出一步。

【立陶宛】在立陶宛中央银行发布的一份研究报告中，它概述了多种具有不同特征的中央银行数字货币（CBDC）的可能性，包括零售CBDC、批发CBDC和计息CBDC。据报道，立陶宛中央银行可能会在 2020 年春季发行基于区块链的数字纪念币。

[菲律宾] 菲律宾的 ePiso 项目得到了菲律宾中央银行的支持，并在其监管框架下运行了几个月。

【突尼斯】此前有媒体报道称，突尼斯推出了该国法定数字货币第纳尔的数字版，以推动国内金融体系改革，但突尼斯政府否认该报道的真实性。

【英属维尔京群岛】有媒体报道称，英属维尔京群岛政府宣布将与区块链创业公司LIFELabs合作打造英国海外领土使用的稳定币BVI~LIFE。政府后来否认了这一说法。

3.3

明明暂时不会考虑

[德国] 德意志联邦银行行长表示，数字央行资金的广泛使用可能会产生“严重后果”各国数字货币大战，如果不慎重考虑，不应引入数字央行。

【日本】日本央行正在研究数字货币对货币体系的影响，但日本央行行长黑田东彦今天表示，日本央行目前不需要推出数字货币。

【韩国】韩国央行表示，没有计划发行政府控制的数字货币或央行数字货币。韩国银行一位负责数字支付研究的官员表示：“由于 Libra 尚未上线，我们需要与其他国家的同行就如何处理这个问题保持密切沟通。但我们的立场是，央行不应急于发行公共数字货币。我们认为，大多数韩国人使用当前的支付方式进行交易并不困难。在这种情况下，我们不必急于赶上最新趋势，央行数字货币的安全性和稳定性还没有得到证明。”

【俄罗斯】俄罗斯央行行长表示，俄罗斯没有强有力的理由像中国一样推出央行数字货币，但俄罗斯央行仍在做相关研究。此前，俄罗斯和委内瑞拉曾讨论过俄罗斯卢布与委内瑞拉“石油币”双边贸易结算的可能性。

[新西兰] 中央银行发行的加密货币由于其现有的可扩展性限制和漫长的交易确认流程而在财务上不稳定。

附录：进一步探索的三个问题

三个值得进一步探讨的问题

1

双线下支付的实施形式是什么？

根据零一智库的研究，双线下支付可能有两种实现形式。

双离线支付的第一种实施方案下，只有交易客户端之间的交易信息交互，不涉及数字货币的实际转账，只有联网后才能完成数字货币所有者变更、转账等操作。原理如下图所示。

图：首创双线下支付模式